战役后，中国制造业的机会与方向

以下根据直播内容整理：

本次内容分为两大方向：

1、目前中国制造业是什么样的形势，这次疫情对制造业产生的影响？

2、探讨中国制造业将来的发展道路，以四个方向代表先进制造业的四个分支。

2020年2月份，制造业PMI是35.7，大家都知道荣枯平衡线是50个点。肺炎疫情导致停工，制造业供应链运行放缓，所以市场的需求和生产都发生明显的收缩。去年下半年有一个制造业弱复苏的迹象，但是根据目前情况来看，还是打乱了这个节奏。

根据产业链的跟踪，大部分制造业2月中下旬开始复工，目前整体的复工率在80%左右。我们认为这次疫情控制后，市场需求会集中的释放，企业会加快复工复产，所以制造业投资在第二季度应该会恢复性的增长，大家还是要保持期待。

如果没有疫情的话，今年上半年是一个非常好的弱复苏的迹象。疫情会延缓复苏的节奏，到后面有可能弹性环比会很大。回顾一下2019年，制造业投资增长3.1%，比例不大。但是结构特别明显，高技术的投资同比占到17.3%，快于总体投资12个百分点。这里面包括高技术的装备制造业增加值，都是要快于规模以上的工业增速。

新冠肺炎疫情对各个行业的影响，我们主要从供给和需求量端进行分析。需求端，全国性停工停产造成了不少行业的需求延后乃至需求。所以这次新冠疫情对中国的行业发展，对中国国民的习惯已经产生了巨大的一个影响。以下从需求递延、需求增长、需求消失、供给收缩四个维度，对各个制造业，产业链，各个子行业进行归纳。

需求递延，比如说工程机械，他们不会消失，他们是往后延了。汽车、交通、电子、消费电子、通讯等都会往后延。

需求增长，短期增长，像一些机器设备，红外成像仪，口罩，环保，特别是通信。现在大家慢慢开始习惯远程办公、视频会议、视频办公。所以远程办公、医疗IT、网络安全，还有医药生物，这些需求会呈现一个非常稳健强劲的增长。

需求消失，在这段时间汽车流通环节基本上没有需求，我们交通领域需求萎缩很厉害。这段时间对这些企业、行业还是带来一些很深远的影响。

供给收缩，现在疫情已经由中国开始往全球蔓延。我们中国这次应该是非常坚定的，而且是非常有效的控制住了这个疫情。但是在全球范围，目前我们看到还没有一个完全控制的迹象，但我们还是要保持乐观。

有很多行业，比如说半导体材料、设备相关的，都在日韩，如果他们产生了疫情，我们全球的产业链就受影响。像武汉，包括湖北当地的，生物医疗、光电子行业，基本上短期也很受影响，若要恢复肯定要两个季度。所以它会给供给带来收缩，供给带来收缩带来有可能的是涨价，或者供应链的安全。不管企业的领导，政府的领导，还是一般的消费者，都要从这几个角度去思考问题。

我们认为疫情过后，逆周期的调节政策有望加码。市场最终关注的落脚点是经济，后面经济层面的持稳反弹靠什么？要靠财政政策、货币政策，所以我们认为逆周期的调节政策有望修复市场对疫情的过度悲观，防止出现系统性的风险。我们仍然可以预见未来二季度、三季度、四季度，逆周期政策会自上而下，不断加码。各位做企业的应该很清楚，现在银行希望你们去贷款。

结构来讲，我们认为“新基建”的方向特别对。5G通讯的建设，半导体、云计算，新型轨道交通，这种科技产业或者硬科技的景气度全球扩散。所以我认为科技主线中长期方向和弹性是比较可观的。

我们以中国制造业在A股的上市公司为例，99年市值最高的是四川长虹、申科技。09年是上汽集团，19年是贵州茅台。可以看出来，制造业重心由中下游往中上游走，由工业类制造向消费类制造走。我们传统产业留下了完备的基础，强大的工程师队伍，强大的产业集群优势。我们可以预见，可以期待，中国制造业一定会在全球领域逐步做大做强。

中国相对于全球附加值高的是白色家电和建设机械。现在我们在全球来讲非常有竞争力，跟全球比较持平的有太阳能发电、汽车、造纸。我们国内能把京东方、TCL、华星光电这些扶持起来，才有了这么便宜的买电视的前提。可以看到国家的政策，在这种产业上，它起到了重要的作用。

在内需捕捉期，我们也希望这些企业自己提高竞争力，用性价比、技术迭代、快速把市占率做起来。到一定阶段，比如国内市场相对饱和了，希望打造中国的影响力。全球的高铁现在70%、80%在中国，中国中车的制造能力很强。华为也一样，现在5G独步天下，应该去赚外国人的钱，而且这是一个非常良性的互换。

产业由做大到做强，产业政策的扶持非常重要。我们也希望将来越来越多的产业，包括制造业能走出国门，参与全球的竞争。制造业的转型和升级，方向在哪里？国家早就给了我们。

以下是中国制造2025，我们国家需要大力优化的十大领域，其中大多数属于黎明期是政府鼓励外资投资的政策。

1、高端数控机床、机器人，这块我们国家基本上大部分被四大家族ABB等垄断。在这些领域，中国也慢慢会真正的强大。国家、企业和人，先满足自己的生存，自然会投入研发，之后自然会有技术跟外资PK。外资PK，通过性价比不停的正反馈，从而进入好的商业模式，只有不停正反馈的商业模式就是好的。持续有正反馈，持续带来盈利，再投入研发，华为就是最成功、最典型的案例。

2、航空航天装备，我们国家每年对外的采购有20%、30%是飞机（波音、空客）。波音的市值是1万亿。当然中国现在有商飞，我们认为它到量产有一个很长的过程，但是这个市场是巨大的，包括民航的发动机、民航飞机，是我们认为工业制造业皇冠上的明珠，它不能有任何的质量问题。

3、农机装备，考虑到中国将来集约化土地运营以后，我们认为农机装备也是有空间的。

4、最重要的一个行业叫新材料，一代装备一代材料。全球这30年软件的发展远快于硬件，我们产生了Google、Facebook，包括中国像腾讯、阿里、今日头条，这么多的巨头。硬件领域产生几个巨头？苹果算一个，华为算一个。硬件的发展又远快于材料，材料肯定是我们迫切需要提高的地方。大家知道我们半导体材料基本都靠日韩解决，国内面板材料基本上也是靠外面，我们很多核心零部件为什么搞得没那么好，也是与材料有关系。材料是巨大的万亿级市场。

5、海洋工程、装备，高技术船舶，这些属于国家战略的东西。

6、生物医疗和高性能的医疗器械，这也是我们迫切需要的。美国排名市值在前面的上市公司，很多都是医药股，但是中国还没有几个。所以这里面有巨大的机会。

7、新一代的信息技术。信息技术的发展太快了，我们需要更大的带宽，更快的速度，我们将来要搞工业互联网、工业物联网，这个不能有任何的问题，新一代信息技术发展会更强大。

8、节能汽车，新能源车，尽管新能源车有很多的争议，但是这个方向是不会变的。

9、先进的轨道交通装备。这块我们中国是全球非常领先的，原来传统汽车因为发动机和变速箱的原因，始终是落后于外资的，我们卖得好的车全部是合资品牌。但是未来新能源车，因为已经没有发动机和变速箱了，给了我们一个弯道超车机会。从目前全球的情况来讲，半壁江山在中国。

中国制造简单来讲就是一个大的集成工厂，我们装备能力、制造能力都很强，但是我们总是受制于一些核心的零部件、材料。这些东西应该说还没有完全取得突破，或者没有完全能跟这些世界上真正的技术强国相比。但这些年的发展非常快，我们每个行业都在超预期的跨越，在追赶跑在前面的人。总体我们还是把制造业高质量发展放在首位。

未来制造业的突破，我们觉得是在互联网+制造，前提需要在硬件，5G、物联网、智能制造突破瓶颈。整个中国先进制造业升级和强大是必须的。

南非曾经GDP也很大，我们有很多国家GDP都很大，但是这些东西都建立在沙子上，不牢靠。中国是真正比较强大的，我们有最完备的工业体系，无论是什么极端的情况，我们能快速制造飞机，快速制造枪炮、坦克，以及各类大家需要的生活必需品。所以任何一个强国，要没有这么强大的制造能力、工业体系，不能称之为真正的强国。

中国改革开放40年，我认为可以分三个阶段。

第一个阶段是做贸易的。因为当时物资短缺，只要有物资，哪怕就卖木头，比如从云南卖木头到浙江、江苏，基本上只要能拿到车皮就是暴富。中国第一批富豪都是倒爷，或者做贸易的。

第二个阶段是98年住房分制改革。真正房地产业启动是2000年，这20年波澜壮阔的地产行情带动了中国最大的社会财富再分配。所以大家看一下A股这么多上市公司里面，大概60%是与中国城镇化和房地产大潮相关的行业。

第三个阶段，走到了现在，房地产最黄金的年代，我们认为可能过去了。未来靠什么？一个靠消费升级。比如说长三角、珠三角、京津冀、武汉周边的中部，西部成都、重庆为代表的这些城市群，中产阶级的壮大，带动消费升级的巨大需求。还有就是硬科技带动的科创型生产力的再挖掘，过去我们有很多的军工院所、中科院，都有很强的技术，但是没有机制，生产关系搞不活，很多技术没有转化为生产力。我认为这次生产关系的解放，会把这些原来体制内的有能力、有技术的人全部激活，对中国的国力、科技创造力，各种硬实力的提升带来翻天覆地的变化。

以几个行业为例，简单介绍先进制造业的一些方向。

第一，半导体，相信大家看到资本市场半导体表现非常好。有时候资本市场是一个风向标，我们要适当的容忍泡沫，因为只有泡沫，它才会鼓励人们去冒险，去创新，去创业，去创造。半导体这个行业确实是一个很好的行业，我认为是一个5到10年的黄金赛道。

以10年的维度看，半导体行业其实离不开大周期的驱动。第一次的驱动是计算机；第二次驱动是移动时代，就是手机；第三次驱动是数据时代，智能手机。17年开始进入围绕数据的产生、传输、存储、分析的第三次产业革命。数据的产生和传输，5G带来的变革，芯片、被动元器件，包括半导体的材料。确实带来了一个巨大的增量，所以这个行业从全球来看，它比较稳，但是从中国来看，它爆发性的在增长。特别是5G时代带来的产业变革特别快。

我们手机的处理芯片原来是28纳米，14纳米。现在中兴国际包括台积电都已经开始准备干7纳米了。我们希望越小的器件上容纳越多的东西，而且越快的处理，这是发展的一个方向。就像我们的手机、电视都一样，越来越薄离不开一代一代行业的创造者，这些在行业里工作的人的辛勤劳动。

为什么中国的半导体有这么大的一个机会，要感谢一下产业的规律：摩尔定律。中国是一个后发追赶者，因为摩尔定律的变化，每隔一段时间数据量增加一倍，但是这个变化越来越慢。这就给了中国去追赶的机会，所以半导体的产业转移也已经开始出现。劳动密集型到资本技术密集型，再到技术密集+高附加产业的一个轨道。中国现在半导体行业最牛的是封测，我们高端封测独步全球。

我们认为全球半导体产业的转移，叠加我们的国产替代。未来芯片大量的设计、制造、设备、材料，大量的要用国产化，这对国内的产业来讲，是很大的机会。从业者不要浪费这次历史大潮带来的机会。投资者也可以密切关注半导体行业的国产化，国产替代+产业转移。现在国家集成电路大基金，主要是投向设备、材料这些国产化的行业。我们认为必将给中国的企业带来很多的红利。

华为现在已经成为中国科技的领军者，目前在智能手机份额仅次于三星，在通讯设备领域，全球份额第一，它的IC需求最高。因为有了我们下游很大的巨头，它能反向支持我们的供应链，支持我们半导体企业。如果需求方还是外国企业，中国企业很难有真正的机会。华为代表的行业，将来它的上游国产化率会很快的提升，包括模拟、WIFI、存储、FPGA、射频、分类器件，这些公司真的是遇到了一个非常好的时候。

第二，新能源。我们认为电动车这个行业是不可逆的一个趋势。现在全球的电动化，电池扩产，设备爆发力也强。特斯拉的销量现在才几十万部，为什么它的市值会超过福特，超过通用。这就是新事物，我们要拥抱新事物。而且新事物就代表未来的方向。

特斯拉的供应链跟传统的汽车供应链有什么不一样？特斯拉的供应链打破了所有原来汽车的封闭体。原来任何一个供应商要进入一个汽车行业需要3到5年的认证周期，这个周期是非常累的，而且这么多年传统燃油车有什么真正的进步吗？当年最火的一款车是桑塔纳2000，现在的车跟20年前比，燃油车其实没有真正革命性的变化，最多无非是里面的发动机可能更好一点，座椅各方面可能舒适一点，并没有给我们耳目一新的变化。但特斯拉不一样，整个供应体系，包括整个设计方案都不一样。特斯拉参考了苹果智能手机的供应链体系，一统到底。根据马斯克的第一性原理，不要搞这么多的中间环节，所有的企业有专门的供应采购部，他们就寻求供应商。你只要能符合我的要求，我就给你试，可能3个月、5个月就可以做进特斯拉，有的甚至非常快，像这种就可以极大的缩短它的时间。再就是它的价格，它可以压得下来，没有层层的环节，对供应商来讲也是一个巨大的学习机会。

我觉得特斯拉是一个智能车，这是特斯拉真正的宗旨。为什么它要搞一个很大的中控屏，为什么搞智能驾驶，它就希望给你一个移动的办公平台。让你感觉开车不是累的一个活儿，而是很享受的活儿，你在车里面可以看电影，什么都可以，智能驾驶。这也是将来一个很大的机会。

汽车里面最主要的部件是动力电池。中国已经产生了一个巨头叫宁德时代，宁德时代在动力电池领域可以跟三星、松下这些公司做PK的，市占率非常高，迭代很快。我们觉得动力电池，包括整个电动汽车、智能车产业的投资机会，第一个是动力电池持续降成本，跟动力电池相关的产业链；第二个就是跟汽车电子化、汽车新材料相关的，减轻重量，还有智能驾驶相关的这些行业、这些公司一定要牢牢抓住这波电动化、智能化的机会，一定要从中站稳脚跟。汽车行业是工业制造的皇冠上的明珠，它是一个很复杂的工业体系。所以我们认为，传统的汽车巨头一样有机会，而且一定要抓住这波电动化、智能化的机会。

第三，面板。面板行业就是典型的中国制造业的打法，通过大规模的投资降成本，国家支持。我们国家面板的产业政策肯定是成功的，随着京东方、华星这些企业做起来，技术会迭代，它也会挖人，这个产业是流动的，包括现在中兴国际，人才是全球流动的，你只要给人家一个干事业的平台，自然会有人过来。

全球的产能基本上大部分要集中到中国来，中国才是真正将来决定面板价格和面板竞争力的地方。现在面板往OLED的渗透，很多人可能也看到曲面屏的电视，包括折叠屏的手机，非常好用，这是一个趋势。我们认为OLED将来渗透率持续提升，将来会对中国的产业一步一步由液晶到曲面屏持续迭代，我们需要更大的屏，更柔性的展示，更好的体验。特别智能家居，除了电视机、手机，将来汽车那么大的中控屏也是很好的应用场景，包括各种显示领域。所以这个行业也是一个大的行业。我们认为大屏和折叠的时代来了，这个行业也是非常好的。京东方带动大陆产业链加速崛起，行业格局持续优化。

这次疫情，包括整个中国的发展，智能制造是一个长期而且永远有活儿干的行业。现在很多独生子，或者受教育水平都比较高宁愿坐办公室，领一个比较低的工资，也不愿意下到生产线或者制造现场去。智能制造是一个很大的行业，5G+工业互联网赋能，这个产业升级在加速，自动化是长期的趋势。

我觉得智能制造第一个就是先进制造+智能物流，先进制造就是柔性的生产化，自动化、柔性化；第二个，是工业互联+大数据，建立在生产系统多节点的数据基础上，提供多样化的工业APP，实现生产设备优化、设备性能维护。

刚才我们讲到供应链大数据，包括数据的分析，这就是机会。假如说我将来实现了工业互联网，5G搭好，每一道工序都知道参数在哪里，我每个环节都是最优的参数，那我的良率自然高了。它是建立在广阔大量数据基础上的一个复杂的过程，所以将来谁掌握大数据，谁掌握了工业智能制造，谁的企业就能活得比别人更好。这个其实是极大的节省了管理者，包括企业领导的时间，极大的提高了他的效率，但是还没有做到完全的自动化或者工业互联网。

还有就是网络，将来如果无人化以后，这些数据的安全谁来保证。这些数据的快速计算谁来保证，我认为公共的组件、公共安全都是很重要的。包括数据中心，为什么现在大家明显感觉到IDC、云办公、云服务越来越火，这是集结现实的需求，我们数据中心现在确实是欣欣向荣。还有网络平台，还有硬件实体感知层，包括CNC的加工机床、工业机器人、自动化的柔性生产线、检测设备、AGV，都是有很大的空间。这个行业应该是可以深度、长期的看。