新科技、新消费、新基建——把握后疫情时期的投资机遇

以下内容节选自直播实录：

本文内容主要分为五部分

1、疫情带来的机遇

2、面对疫情迎接挑战

3、疫情影响下的产业投资

4、疫情下的中国产业如何应对

4、把握后疫情时期的投资机遇

1、中国战“疫”赢得主动。

1月30号，全球7834个确诊病例，有7736例发生在中国。也就是99%的病例完全限制在中国国境内，为国际社会共同解决疫情，创造了一个窗口期，也为世界抗疫赢得了宝贵的时间。

3月28号，工信部统计国家复工率的指标显示，规模以上工业企业开工率达到98.6%，中小企业复工率达到46%。

2、中国基本面长期向好。

从四个方面来说：

一是从整体上看，我们国家经过了40年的改革开放，积累了比较雄厚的综合国力、经济实力、科技实力、医疗实力。

二是从供给上看，我国拥有世界上最完整、最大规模的工业供应体系，最完善的配套能力。受外界冲击的稳定性较强，供给侧推动经济增长的潜力巨大。

三是从需求来看，中国现在人均达到1万美元，消费总量大，且增长快。还有人民对美好生活的追求，形成了对新产业、新技术、新业态、新模式的巨大需求。

四是从体制上看，中国具有集中力量办大事体制上的优势，目前的体制有利于解放和发展生产力。比如说火神山医院、雷神山医院都是10天建成的。

3、经济政策积极有为。

一是目前为止1月6号和3月16号两次降准，第一次是8000亿，释放流动性；第二次释放了5500亿，加起来是1.35万亿。

二是我们国家2月上中旬，央行四次预回购，释放了2.7万亿的放水。

三是用好3000亿专项再贷款、5000亿专项再贷款再提现政策，还有普惠性再贷款、再贴现的1万亿政策。

四是地方政府债务、地方债、政府债的作用。财政部已经分两批次提前下达了2020年新增地方债1.84万亿。

五是专项财政支持。截止到3月1号，国际财政安排疫情防控资金1218亿，基本上实现了“不因经费延误治疗或影响疫情防控的目标”。

六是支持复工复产。前不久提出了保六稳，“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”。降低企业压力与减税降费，增加企业动力，如创新补贴，提高企业动力、企业能力，如用工培训支持；激发市场潜力与扩大投资，提升政策效力与创新管理方式。

4、新经济成为后起之秀。

2003年非典成就了以淘宝为代表的电商模式。2020年新冠疫情将会成就一种在线模式。疫情为在线消费、在线经济、智能制造打开了新空间。小米在北京和武汉有2000多名员工，无一人感染，这就是在线办公的魅力所在。

5、新旧动能转换加速。

经过40年的改革开放，我们国家中低端产业已充分发展并饱和、甚至过剩，但是高端产业的发展水平和成熟度与发达国家相比还有很大差距，产业结构的现代化水平仍然不高。本次疫情使得一些新产业、新业态、新模式更加成熟，传统产业通过现代技术和人工智能技术实行改造升级，向高端发展。以5G、特高压、充电桩和轨道交通为代表的新基建进一步加强，补齐公共服务、民生设施、社会治理、应急体系、生态环境等方面的短板。

6、防疫产业逆势而上。

一是防疫用品、医疗用品、药品在防疫中发展重要作用，将得到前所未有的快速发展。

二是目前世界上有183个国家在使用中医。通过这次疫情，中国的中医药将对世界战“疫”发挥重要作用。

三是军民融合方面，将一些军用库存闲置的物资作为紧急医疗物资，支援地方，解决市场上物资紧缺的困难。

四是AI诊断技术、热成像智能测温技术等广泛应用于疫情防控。

7、大力出口防疫物资。

据海关统计，3月1号到4月30号，全国共验收出口防疫物资172亿，包括口罩278亿只，防护服1.3亿件，新冠病毒检测试剂7341万份。

8、国际合作正当其时。

我们在抗疫最艰难的时候，世界上170多个国家领导人和50多个国际组织负责人向我国领导人表示支持和慰问。中国疫情稳定了以后，也向世界提供紧急人道主义行动。截至4月12号，中国已经向140个国家和国际组织提供了医疗物资援助，向世卫组织提供了5000万美元的援助。

9、全球战“疫”看多于我。

一是我们有天时优势。我们国家疫情比较稳定，这就是一种优势，也是一种领先机会。

二是有地利。截至3月15号，A股跌幅是12%，但是其他国家的股票跌的更多，美股28%，欧股34%，日本的下跌22%。

三是有人和。中国有14亿人口，9亿劳动力，4亿中等收入群体，1.7亿受过高等教育或者拥有专业技能的人才。这是中国有能力、有信心、有把握彻底战胜疫情的底气所在。

讲十个方面的挑战。

1、社会问题凸现。

一是马尔萨斯的陷阱。由于疫情从健康经济问题输入到政治问题，会导致资产泡沫崩盘，债务危机爆发，民粹主义泛滥。意识形态冲突，社会愈加撕裂。贫富悬殊扩大，贸易摩擦加剧。

二是“三合一”（经济、政治、国际关系）并发症。经济上，逆全球化将是一种趋势，许多国家发现自己连口罩和防护服都生产不了，经济主权没了；政治上，各国主权意识日益强化，民粹主义高涨，自由主义衰退；国际关系上，疫情加速颠覆了现行的游戏规则，特别是二战以来以西方霸权为基础的国际秩序因疫情加速终结。

三是抹黑中国，比如说特朗普在社交媒体上用“中国病毒”阐述对美国经济的影响。美国利用话语权挑战国内民众对中国的敌视，以及其他国家对中国的防感与孤立。

四是因“疫”返贫。由于全球疫情蔓延，欧美国家闭关锁国，中国出口4月份将会负增长30%。这意味着与外贸相关的1/3的劳动力，即2000万人口失业。

五是孤悬海外的华人华侨留学生，因所谓的“中国病毒”而受到歧视和排挤，因“禁飞”有可能产生一些被抛弃的感觉。所以我们也要让他们感觉到我们还是关心海外游子的生命安全、人身安全，在他们背后有一个强大的祖国。

2、世界经济下行风险加剧。

国际货币基金组织总裁在4月9号曾说，受疫情影响，2020年全球经济将急剧进入负增长，出现世界上世纪30年代以来的最糟糕的经济后果。疫情正以闪电般的速度和前所未有的规模扰乱全球社会经济秩序。病毒正在造成人民的生命损失，加大经济下行压力。同时，一些国家为了抗疫而采取了封锁措施，也影响到数十亿人的正常工作和生活。

4月14号，国际货币基金组织预测，全球经济将下降3%。对中国的预测增长只有1.2%。人们最担心的南亚、非洲这些更脆弱、更贫穷的国家，将会有不可预估的损失。

 3、全球股市危机。

3月份，美股在10天之内有4次熔断，这是1988年设立熔断机制以来的第5次熔断。主要原因是疫情全球蔓延、全球燃油价格暴跌、美股经历了11年牛市。2020年以来，截止到4月11号，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司在股票中损失了465亿美金，折合人民币3255亿人民币。在全球股市危机，经济衰退的情况下，中国也难以独善其身，所以要做好过冬准备。

4、全球产业链和供应链受到冲击。

欧盟委员会有一个测算，如果中国制造业每减少100亿，世界其他各国的生产及销售将被拉低67亿。以湖北为例，规模以上的汽车零部件企业有1300多家，在全球汽车供应链中扮演着重要角色。韩国车企的线束零部件有87%来自中国。由于湖北严格的疫情防控和停工等措施，汽车线束供应商京信、裕罗无法将产品及时供应给韩国，现代汽车在韩国的部分工厂从2月7号被迫停产。中国的呼吸机也是主要的技术和元器件都掌握在外国人手中，因为部分零部件来自疫情严重的欧洲和美国，物流受阻，供应链脆弱，虽然手握大量订单，但是产能受阻。

5、中国经济整体受累。

4月28号，全球累计确诊病例超过300万例，死亡超过20万例，涉及到200多个国家。疫情蔓延对全球旅游、交通、运输造成直接冲击，对全球产业链，比如说制药、半导体、汽车制造等行业，以及强顺周期的能源行业造成较大影响。

如果疫情在日韩蔓延，机电、半导体、运输、化工等供应将受到影响很大。如果疫情在欧美蔓延，将从生产资料供应、资本供给、最终消费需求等方面对全球供应链产生极大的冲击。

6、三驾马车受阻。

投资刹车。春节期间假期延长，开工延迟、交通管控，一些高速运转的企业投资如房地产投资立刻刹车。

出口减少。疫情导致物流、贸易受损，海外需求锐减，产业链、汽车链受到冲击。

消费中断。旅游、餐饮、住宿、交通、娱乐等行业首当其冲。

7、新增的防疫压力。特别是海外的输入病例，最近主要是这方面的压力。

8、不能全面复工。这是绝大部分企业面临的困难，复工受阻是广大制造业，特别是中小制造业因为员工不到位、原料供应不足、生产供应网络中断等因素，将面临着难以为继，甚至破产倒闭。

9、复工不复产。《财经》3月25号报道，服装、鞋厂、纱厂、面料厂的老板，说随着欧美国家成为新冠疫情的重灾区，外贸市场出现180度的转变，面临着最大的问题已经从“愁复工”变成了“愁订单”。

10、防护可能常态化。现在还没有一种特效药，也没有疫苗。4月底疫苗临床实验，成功之后还要验证半年。其他的国家确诊死亡人数剧增，需要外防输入，内防反弹。

（一）首先把这次疫情和2003年的非典所面临的金融环境做一个比较。

1、经济周期不同。03年中国经济处于增长期，受到SARS影响的二季度，GDP从11.1%下降到9.1%，但是全年增速10%。当前我们经济正处于三期叠加的下行期，2019年经济增速为6.1%，经济结构调整的压力与2003年不可同日而语，这是经济周期不同。

2、经济体量不同。03年我们是1.4万亿，19年我们接近100万亿。虽然整体韧性和抗风险能力并强，但是当突发事件带来实质性冲击后，影响的广度、深度更加明显。

3、经济结构不同。03年中国经济中第二产业居主导地位，现在我们是第三产业居主导地位。SARS的时候，制造业可以通过加班加点来恢复生产。但是目前中国经济进入工业化后期，第三产业占比高，占GDP53.9%。本次疫情的全面防控和隔离使第三产业受到影响最为严重。旅游、餐饮、教育培训、酒店等服务行业，疫情之后需要时间恢复，对经济结构的冲击可能超预期。

4、经济动力不同。非典时期主要是靠投资拉动，当时2003年投资率高达47.2%，比经济过热的1993年、1994年还高出9.5和10.8，对GDP增长的贡献率高达68.6%。2019年消费对GDP贡献率为57%，疫情直接抑制消费，消费滑坡拉低经济。

5、经济环境不同。2003年，经济全球化导致我国经济一派繁荣，同时中国加入世贸组织不久，享受世界大家庭的温暖。现在是逆全球化抬头，单边主义、保护主义愈演愈烈，大国博弈加剧，治理赤字增加。整个世界经济也是在持续低迷。

（二）疫情对产业投资的影响

1、宏观层面的影响，疫情正以闪电般的速度、前所未有的规模对全球经济社会施加影响。具体表现在需求和生产骤降、投资、消费、出口都受到冲击。餐饮、旅游、电影、教育等行业受冲击最大，民营企业、小微企业弹性工作制、农民工受损更大。

2、行业层面的影响，投融资进一步放缓。作为我们从事产业投资的这些行业，一方面LP普遍收紧资金，都是选择延缓出资或者收紧额度，出资节奏放缓；另一方面，我们的投资又必须尽调，面谈等环节无法顺利开展，投资进程难以启动。

3、战略层面的影响，攻坚之年吃劲要紧。战略层面目前来说已经实行转型，主要是从资本驱动型向产业驱动型，从长期回报向一般回报，从“信用+杠杆”向依托“效率+专业”的模式转变。

4、项目层面的影响。产业投资起点高，规模大，流程复杂，进程缓慢，需要多次磋商，多方尽调，终极论证，一些项目才能落地。疫情导致经济环境不明朗，面对面沟通受阻，投资的难度不断加大。

5、经营层面的影响，也需要全力拓展盈利空间。

（三）产业投资理念与逻辑的转变

1、投资逻辑转型。现在的投资不能单纯的从财务投资的角度考虑是否要投资，而是要从产业的维度，考虑到产业布局。目前我觉得债券投资，比如说银行贷款，要保就业、保稳定，而股权增长主要是保后劲、保增长。

2、投资理念转型。坚持价值投资理念，不以“短跑心态跑长跑”，不以“今天结婚明天生孩子”的心态做股权投资。投资产业是看好行业和企业的成长性。主要是关注长期价值投资，坚持长期价值投资的理念。

3、投资模式转型。在未来战略，产业投资定位于综合性的“募、投、管、退”闭环运作，进一步聚焦战略新兴产业投资，启动“一体两翼”的发展模式。一根扁担挑两头，以产业投资为主体，以更专业的资产管理和高附加值的财富管理为两翼，助推产业与投资，推动产业合作，实现产业协同。

（一）聚焦三点共识。

1、危机频发的“新常态”，顺风顺水一去不复返。危机扮演了一个洗牌者、搅局者的角色，扛过去、熬过去、挺过去、撑过去就是机会。

第一，危机加速颠覆了现行的游戏规则，未来比拼的不仅是力量，更重要的是敏捷。

第二，危机改写了原来以轻重资产的伪劣思维模式。资产厚重、业务广泛、人员众多的重资产选手，可能调整应对比较慢，轻资产反而“船小好调头”。

第三，危机兴盛了新业态，迅速培育了市场，转变升级了消费者习惯。

第四，危机开路，助力企业革故鼎新，置之死地而后生，实现凤凰涅槃。

2、短期冲击不可避免，要克服阵痛。主要是投资刹车、出口减少、消费中断。

3、坚定信心，长期基本面向好。中国的疫情已经基本控制，长期基本面向好。刚才我也从整体、供给和需求、制度等方面进行了阐述。

（二）把握三个关键点。

1、现金跑道，就是现金为王，要保证充足的流动性。如果经济持续低迷，赛道只有两条，那就是现金和其他。在疫情之下，在不损害业务的前提下，保守发展更适合大多数企业，就是保持合理的流动性。

2、融资支持，在企业发展有时候遇到瓶颈，需要外部资金支持的时候，我们需要大量的融资。比如说2000年谷歌在互联网泡沫破灭时幸免于难，就是用了外部资金对它进行源源不断的支持。

3、销售跟踪，疫情如投入水中的石子，圈圈涟漪，可能会引发连锁反应，要及时跟踪和预测客户可能会改变的消费习惯，从而带来营收结构的改变。

（三）要关注应对冲击的五种商业模式。

经济社会是一种动态循环系统，不能长期停摆。随着疫情全球蔓延，为了应对供应链、产业链断裂，需要不断的创新生存模式，发展补链经济，尽快走出发展困境。

1、共享互助模式。受疫情影响，盒马联合西贝、云海肴和青年餐厅等餐饮企业开展“共享员工”，对员工进行共享。它是将部分员工入驻盒马各地的门店，负责打包、分拣、上架等工作。餐饮企业人员成本被有效分担，盒马电商平台的“用工荒”得到了有效缓解。

2、跨界合作模式。春节期间，电影由于影院关闭出现了“大反转”，很多贺岁片就没法上映了。今日头条就购买了《囧妈》版权，大年初一在今日头条、抖音、西瓜视频等多个APP免费播出，收视量是1.8亿人次。这1.8亿人次，在电影收视量有史以来排在第一；第二名是《战狼》，1.6亿人次；第三名是《哪吒》；第四名是《流浪地球》，1.05亿。

3、需求捕捉模式。中石化爱心卖菜的业务，就是根据市场需求开发的一个新的业务。还有中石油克服时间紧、任务重、原材料紧缺，火速打通制造全产业链。它现在能够从口罩基础原材料供应升级为原材料供应核心技术研发，生产口罩制造于一身的综合供应商。

4、线上升级模式，在这次疫情期间得到了充分的发挥。线上升级，包括我在隔离期间，单位开视频会，都是在家里，还居家办公。

5、快速反应模式。比如说根据疫情的需要，白酒变成酒精，食堂变成外卖，酒店变成隔离房，一些酒店如首旅如家、锦江国际等快速反应，把酒店改造成一个返工人员的隔离专属产品，满足员工无法居家个体隔离的难题。

这里主要讲七大投资机遇。

面临着黑天鹅、灰犀牛以及诸多不确定性，希望我们顺应经济走势，把握政策方向，针对行业赛道顺周期布局，逆周期投资，跨周期变现，把握投资机遇。

1、新科技

在这场看不见的战役中，以大数据、人工智能、区块链为代表的新技术大显身手。

2、新消费

餐饮、旅游、酒店、零售等线下传统销售行业受疫情影响很大，但是偏线上的和虚拟的商业模式在疫情的笼罩下，反而很好的增长。疫情在短期内培养了用户习惯，转化率很高。在线问诊远程医疗成为需求爆发点，比如说阿里健康今年以来，在线义诊访问量用户超过28万。

3、大健康

没有全民的健康，就没有全面的小康。据统计，美国、加拿大、日本等国的医疗健康产业的增加值占GDP的10%，我国只占5%还不到。

我们国家65岁以上人口是1.67亿，日本整个人口才1.25亿，所以可见我们国家养老健康行业的潜力。

4、新基建

新基建有七个方面，包括5G基站、特高压、城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据、人工智能、工业互联网及其他领域。因疫情扩散，外需疲软，国内消费影响巨大，所以七大领域的新基建成为“稳经济”的一种抓手。

以5G为例，到2030年直接贡献方面，就在总产出、经济增加值、就业机会方面分别为6.3万亿、2.9万亿、800万个就业岗位。间接贡献方面，5G将拉动总产出是10.6万亿，经济增加值3.6万亿，就业岗位1150万个。

5、大旅游

新冠疫情让旅游进入了休克期，但是大旅游行业会带来一些新的增长机会。这个大旅游包括旅游+健康，旅游+健康+休闲+康复，旅游+文化，旅游+房地产等一系列的旅游+的大旅游。

6、高端制造

中国的制造业占GDP的30%，在全球制造业的占比也是30%。高端制造业主要包括机械、电子、新能源汽车、电工新材料等。

7、中医药

未来中国中医将打造三个高地，一是中医药高地，二是中西医结合的高地，三是中医药健康产业发展的高地。这次战“疫”截至3月22号，全国新冠确诊病例有两个90%。一是新冠确诊病例使用中药的占了91.5%；二是有效率，使用中药临床显示的有效率是90%以上。所以疫情为中西医结合，防治传染病进行了一次很好的实践和探索。