财政部原副部长朱光耀：2023国际经济形势展望

朱光耀

以下为演讲实录

本文是朱光耀先生在2022中国资本市场50人论坛年会上的演讲实录：

尊敬的各位来宾，非常高兴参加三亚财富管理峰会，研究财富管理需要对国际经济、金融形势进行一个全面的、客观的、完整的分析。刚刚在印度尼西亚巴厘岛闭幕的G20峰会，对全球宏观经济走势进行了分析研究，同时也对当前世界经济和金融面临的挑战进行了分析和研判，习近平主席在G20巴厘岛峰会重要讲话中指出，“化解系统性经济金融风险，特别是发达经济体要减少货币政策调整的负面外溢型效应，将债务稳定在可持续的水平”，习总书记的重要讲话明确了当今世界经济金融面临的挑战，鲜明的提出了发展中国家的政策要求，也为未来全球经济金融的可持续发展指明了方向，认真学习习总书记在G20巴厘岛峰会上的重要讲话，研判当前国际金融经济面临的挑战，我们分析一些客观的数据以及主要的国际金融机构对当前世界经济和金融形势的政策表态。

2023年将是一个非常具有挑战性的一年，国际货币基金组织在今年十月份将2023年全球经济的增长下调到2.7%，在刚刚结束的东亚峰会期间，国际货币基金组织总裁明确表示，2023年全球经济更具挑战性，调到可能低于2%，至少1/3国家将陷入衰退，这是国际货币基金组织的最新判断。另一个主要的国际金融机构世界银行在今年十月份将2023年全球经济的增长率预期下调到1.9%，现在这两个主要的国际金融机构都认为2023年全球经济低于2%的可能性是非常大的，而且要有1/3以上的国家陷入衰退。国际货币基金组织总裁还同时警告，国际金融市场可能面临第二次世界大战结束以后第三次全球性的金融危机。

二战之后七十多年来全球经济只有两个年度是负增长，一个是2008年全球金融危机之后的2009年，当时全球经济负增长1.33%，2020年由于新冠肺炎疫情导致的全球公共卫生危机，这一年度全球经济负增长3.27%，再分析，二战之后全球经历了两次大范围或者国际金融危机，一次是1982年，在第二次全球石油危机之后由于美国利率政策的调整，导致发展中国家美元债户无法按期归还，造成首先是墨西哥美元债务违约，然后导致全球性的债务危机爆发，这一年全球增长0.39%，另一个低于1%的增长年度就是1975年，那是因为第一次全球石油危机，那一年全球增长了0.64%。

国际货币基金组织预测，2023年可能爆发二战之后的第三次国际金融危机，世界银行也警告如果最坏的前景发生通货膨胀急剧上升，经济急剧下滑，严重的滞胀，2023年经济可能只有0.5%，所以无论是国际货币基金还是世界银行都为明年2023年全球经济金融出现的重大的挑战提出了警示，特别是美国货币政策的急转弯从今年三月美国停止量化宽松货币政策，从三月份开始提高利率，第一次25个百分点，第二次50，连续三次每次75个基点，也就是0.75%，这么快这么大幅度的在二战之后创记录的美国联储政策的急转弯导致国际金融市场动荡，产生了极大的负面外溢性效应，首先是造成了发展中国家外债偿付的困难，因为它是以美元计价的，美元利率的急剧上升导致发展中国家美元债务发生困难。

首先是在今年五月份斯里兰卡不得不宣布对外债务的违约，国家破产，然后很多发展中国家受到负面影响，但是现在出现了一个更加值得警惕的就是发达国家自身金融状况受到了严重的负面影响，超出预期的。

由于错误的宏观经济政策，英国在特拉斯作为总理的45天执政期间，他大幅度的降低税收，同时保持对能源巨额的补贴，结果同紧缩的货币政策形成了鲜明的对比或者说是反比，结果造成了市场的恐慌，使得英国政府债券被大幅抛售，迫使英格兰银行不得不紧急进行干预，而这种使得财政政策和货币政策背盗相持的政策出台，导致这45天的执政使得英国金融市场的动荡，造成了五千亿左右英镑的损失，英国现在已经陷入衰退，英格兰银行明确表示，英国已经陷入衰退，而且这种衰退还会持续相当长的时间。

大家也知道，最近一段时间，瑞士信贷遇到了非常大的市场困境，与此同时，从十月份以来，瑞士中央银行与美国联邦储备银行连续三次进行了巨额的货币互换，第一次是10月5日31亿美元，第二次是10月12日62.7亿美元，第三次是10月19日119.6亿美元，这么大的美元瑞士法郎的货币互换，表明瑞士方面急需美元的流动性支持，进一步的演进对市场的影响我们需要密切的关注，与此同时，欧央行已经连续三次提高利率，第一次是在今年七月份欧央行提高50个百分基点，使得欧央行利率从负0.5%回归到正常状态0，然后又连续两次提高利率75个百分基点，每次是75个基点，但是现在欧央行面临着重大的挑战，就是十月份欧元区通货膨胀率仍然高达10.7%，欧元区的能源价格十月份上涨了41.9，食品价格上升了13.1，欧元区明年是相当困难的，继续提升利率将是欧央行不得不面临的挑战，但是对市场的影响对经济的影响究竟会有多大程度的坡度，我们必须关注。

日本方面也面临着非常巨大的挑战，特别是日本自安倍上台以后执行所谓三支箭的政策，最为关键的是极度宽松的货币政策，表示形成就是日本央行对十年期国债率实行收益率控制，也就是十年期日本国债收益率上下正负0.25%，最高十年期日本国债收益率不能超过0.25%，这就使得日本的收益率控制的同时，使得日元从美元汇率受到了重大的冲击隐患，也就给市场投机者造成了巨大的空间。最近一段时间以来，日元出现了急剧的贬值，迫使日本财务省和日本央行不得不出手对市场进行干预，市场的信息在今年9月22日，日方抛出了130亿，第一次是130亿，第二次是370亿，之后又抛出了130亿，没有完整的统计数字，但是干预的数量还是很大的，目前日本的日元汇率在一个美元等于140日元的水平上浮动，如果日本央行继续坚持十年期国债收益率的控制，日元再度出现贬值，日本财务省和日本央行再次干预的可能性存在，而且这方面确实缺乏宏观经济政策的调整。

不仅是G20范围内缺乏，而且西方包括美日之间也缺乏这种货币政策的调整，现在最关键的问题还是美国，美国应该说是这次货币政策调整急转弯的关键国家，而美国现在面临的困境就是它超过31万亿美元的国债，去年底经过美国国会民主共和两党激烈的博弈，最后把国债上限提到31.4万亿，但是现在已经达到了31.1万亿，所以美国财长说当务之急就是要继续提升美国联邦政府债务上限，但是我想困难重重，特别是中期选举以后，共和党掌控了众议院，其中最关键的就是委员会能否批准提高上限作为第一步现在面临着很大的挑战，而美国的这种巨额国债现在大家可以看到，我们从数据分析，美国31万亿美元的国债由于利率水平的快速上升，目前是3.75%到4%的水平，十二月份还要继续提升，一般市场判断，美联储的基准利率就是美国多期限的国债的综合平均的收益率的一个反映，如果提到4%的水平，那么美国三十万亿之多的国债一年至少要有1.2万亿的利息支出，对美国是巨大的负担，而在31万亿美元债务中，财长表示特别关注其中的24万亿，这24万亿是公众持有的，其他的7万亿左右是美国的政府机构持有，这24万亿的流动性是非常关键的，而目前已经出现了困境。

所以我们可以看到，现在不仅是发展中国家、新兴市场国家面临着发达国家特别是美联储货币政策调整的负面的外溢性效益影响，发达国家自身也面临着重大的金融挑战，我们要特别警惕2023年在全球经济陷入衰退时国际金融危机的爆发，所以在这个意义上讲，我们今天的会议分析国际金融经济形势非常重要，就中国而言，我们做好自己的事情，保持中国经济健康稳定的发展是至关重要的。谢谢大家！